每周市场评论

时间:2009-06-02 05:20:00 | 作者:恒生银行 | 来源:恒生银行

债市

美国国库债券
创纪录发债拖低国库券价格

由于新一轮国债发行之供应规模再创新纪录，美国国库债券价格于上周早段维持疲弱。于新发行国债拍卖活动取得不俗的市场需求后，市场情绪有所改善。10 年期基准美国国库债券孳息于3.748%至3.392%之间上落，全周收报3.459%，较前一周上升1 点子。

上周一，市场持续忧虑规模庞大的新发行国债供应。英国的前景下调亦导致投资者忧虑美国的「AAA」信用评级。然而，由于新发行的1,010 亿美元国库债券取得良好的市场需求，市场情绪于上周末段有所改善。

实际上，受「定量宽松」政策影响，有关新发行国债供应的不明朗因素，将令国库债券价格于短期内持续受压。市场预计，政府将在本财年发行创纪录规模之3.5 万亿美元国库债券。此外，联储局并未表示其是否有意扩大债务购买规模。由此引起之忧虑或会令国库债券价格受压。

本周，美国 10 年期国库债券孳息料于3.25%至3.75%之间上落，而30 年期国库债券孳息则料于4.15%至4.65%之间上落。

德国政府债券
欧元区通胀压力舒缓

由于评级机构下调英国之信用前景，欧洲政府债券价格较前一周下跌。欧元区债券发行之供应忧虑亦拖累政府债券价格。10年期基准德国政府债券孳息于 3.692%至3.538%之间徘徊，全周收报3.589% ，较前一周上升4 点子。

近期，欧元区通胀压力有所缓和，5 月份德国消费物价指数（CPI）由 0%减缓至按月下跌0.1%，远低于市场预期之上升0.1%，为该数据自1996 年开始编制以来之最低水平。

区内商业情绪持续低迷。第1 季度，德国的进口额由下跌3.6%减缓至下跌5.4%，出口量则由下跌7.3%收缩至下跌9.7%。两项数据均高于市场预期。然而，6 月份德国消费者信心指数于2.5 靠稳。4 月份德国零售销售亦由下跌1.0%反弹至上升0.5%，与市场预期相符。

由于市场情绪持续改善，欧洲央行于即将举行之议息会议上进一步减息之可能性降低。市场预计欧洲央行将会维持基准利率于目前水平不变。

本周，德国10 年期政府债券孳息料于 3.35%至3.75%之间上落。

汇市及黄金

美元概览

担心美国政府为支付创记录的1.8 万亿财政赤字从而要在市场上大量发债，上周刺激具指标性的10 年期国库债券孳息率录得自2003年以来最大之两个月增幅，并使美元汇价失支持。而投资者对美债市场的忧虑在韩国国家退休基金有意减持5 年期美国政府债券的报导下更有所扩大。本周，倘美国财长未能说服中国同意购入更多美国国库债券，不排除美元汇价将进一步走弱。

受惠于美元疲弱，以及有关各国政府为从全球金融崩溃中拯救各自经济所采取之刺激消费措施将引发通胀之忧虑，金价进一步升至3个月高位。金价本月有望再度上试于2008 年3 月创下之1,030 美元记录高位。

美元料将持续疲弱

受美国债券市场疲弱影响，美元上周全线走软。

尽管上周公布之4 月份美国楼市数据表现强劲，惟美国按揭利率大幅上升令业主忧虑政府提振楼市以刺激经济复苏之能力。上周，30 年期按揭利率由前一周之4.875%升至最高5.5%，促使业主纷纷推迟再融资活动，而此前之申请数量录得自2003年以来之新高。较低之按揭利率不仅能增加楼市需求，亦能释放出现金用于偿还消费者借贷或消费，故美国政府有必要将长期债券利率维持于较低水平。

第 1 季度美国国内生产总值初步数据为-5.7%，优于去年第4季度之-6.1%。5 月份芝加哥采购经理人指数为34.9，逊于预期之42，亦低于4 月份之40.1。5 月份密歇根大学消费信心指数则由4 月份之67.9 升至68.7。上周四起，国库债券一改颓势，整体录得升幅，其中10 年期债券孳息由上周三之3.733%降至周五收市时之3.461%。

数据方面，本周之市场焦点将为周五之就业报告。5 月份美国失业率预期将由前个月之8.9%升至9.2%，同时非农就业人数预期将进一步下降520,000 人。

技术层面，美元料将持续疲弱。欧罗兑美元及英镑兑美元之下一阻力位分别为1.44 及1.65。

本周，美元指数料于78.0 至80.0 之间上落。

欧洲央行议息会议将成为本周焦点

市场忧虑美国政府透过持续增加债务为创记录的财政赤字融资将令美元承压，刺激欧罗上扬。

于本周四之议息会上，预期欧洲央行将公布资产购买等非传统措施之细节，其中可能包括债券类型、到期时间及评级。

第 1 季度德国国内生产总值录得自1970 年有记录以来之最大跌幅。按季度及按年则分别萎缩3.8%及6.7%。尽管国内生产总值大幅下降，惟鉴于近期之经济数据表现强劲，市场普遍猜测德国经济已经见底。

尽管欧洲央行管理委员会成员Liikanen 上周表示该行既不排除进一步减息之可能性，亦未设定利率下限，惟市场普遍猜测欧罗利率已经见底。

本周，欧罗兑美元料于1.3800 至1.4400 之间上落。

美元下跌，强劲对冲需求为黄金带来支持

美元下跌增强黄金作为对冲工具的吸引力。周一早上金价收于每盎司1,000 美元。

澳洲今年第1 季度的黄金产量增加至54.5 吨，较去年同期增长3%。去年澳洲的黄金产量名列全球第四，位列于中国、美国及南非之后。

中国或有意购入黄金增加其黄金储备，但另一边厢，欧央行则倾向于减持其黄金储备。据欧洲央行数据显示，截至5 月22日止一周，欧罗区央行所持有之黄金及应收黄金减少1,400 万欧罗。欧洲央行并无就彼等之行动作出解释。

供应方面，俄罗斯今年前四个月的黄金产量增加37.8%至43.28 吨，主要原因是新的矿石处理工厂投入运营。而南非2009年第1 季度的黄金产量则减少至49,713.6 公斤，较去年第4季度下跌10%。南非矿业协会表示，由于电力短缺及黄金品位逐步下滑，2008 年南非的整体黄金产量跌至八十六年来之最低水平。目前，南非的黄金产量名列全球第三，位列于中国及美国之后。

本周，黄金价格料于每盎司950 美元至1000 美元之间徘徊。

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