每周汇市评论

时间:2009-06-16 03:30:00 | 作者:招商银行 | 来源:招商银行

一宏观经济回顾与展望——早春二月？也许只是春寒料峭

市场情绪摇摆不定，是经济复苏初期阶段，或者说是投资人开始猜测经济即将复苏阶段的常态。由于无法确定经济究竟是好是坏，仅凭一些支离破碎的信息所支撑起来的乐观情绪经常转瞬即逝，正如我们所预期的，针对美元的加息预期在上周迅速降温，美债跌势及美元反弹走势均告一段落。

我们现在对全球经济形势的判断是：寒风已不再呼啸，温度却依然很低。经济复苏最初的萌芽确实已经出现，但距离可持续的实质性复苏仍有距离，目前远远谈不上是“阳春三月”，我们甚至认为即使“早春二月”也太过乐观，只能用“春寒料峭”来形容。

美国和欧洲近期公布了一系列经济数据，其中既有问题，也有希望。美国上周公布的4 月贸易赤字为291 亿美元，虽较3 月值略有恶化，但仍处在数年来最佳的水平，贸易赤字保持收窄势头，有助于缓解市场对美国滥发国债的担忧情绪。当然，这一势头对新兴经济体而言却是个坏消息。

从美国民众的储蓄倾向来看，未来美国贸易赤字仍有进一步收窄的空间，但考虑到大宗商品价格5 月份后出现飙升，因此美国贸易赤字面临来自进口价格上涨方面的压力。

美国5 月零售同比跌幅达到9.6％，仍处在数年来的最大跌幅水平附近，显示这一美国经济最大的发动机仍未启动。不过稍稍令人感到欣慰的是，零售环比数据结束了去年底那样大幅下滑的趋势，已经基本回归到了正常水平，表明恶化的幅度正在减轻。

欧洲的情况就更加不乐观了，欧元区4 月工业产值创出了21.6％的同比跌幅，不但坏于预期，而且创出新的历史最差记录。比较起来，欧元区的经济似乎比美国更差。就像我们之前指出的，欧元区刺激经济的投入力度最弱，其复苏时间应该也向后递延，欧元汇率近期高企，对欧洲出口会带来负面影响，并延伸到出口订单方面，这对像德国这样贸易依存度很高的国家，构成严重打击。

二美国债券市场

美国债市方面，由于市场加息预期降温，国债价格涨跌互现，但基本持平于前一周，其中10 年期国债收益率回落5 个基点，收于3.79％；2 年期国债回落3 个基点，收于1.28％。互换利率曲线也呈现相应的变动，10 年期互换利率回落15 个基点，收于4.11％；2 年期互换利率持平，收于1.72％。

10 年期美债收益率上周冲高回落，4％整数关口压力强劲。目前美债收益率继续在此前形成的上升通道内运行，尚未见到明确的见顶迹象，后市仍可期待进一步冲高，但上方4.10％和4.30％为前期两个重要顶部所在，预计阻力强劲。

同时考虑到加息预期出现降温，因此后市收益率继续大幅上扬的空间有限，冲高回落的可能性正日益增加，已介入者可考虑短线获利了结。

三国际汇市

1）美指技术性回抽，后市有望继续反弹

美元指数上周振荡回落，不过跌幅有限，从技术上看，美指的回落恰好对此前突破的下降压力线进行了回抽，后市有机会继续反弹，短期目标可看到82.50 附近。

支撑位：79.30、78.80、78.00
阻力位：81.50、82.60、83.25

2）人民币汇率大方向料按兵不动

人民币即期汇率上周小幅区间波动，基本保持稳定，受此影响，人民币NDF 亦保持稳定。本周一开盘后即期汇率出现回落，NDF 亦小幅回落，不过套利空间依然存在。

上周中国公布了很多经济数据，其中进出口数据继续恶化，显示外部需求依然不振，中国出台的经济刺激计划也无法惠及出口部门，预计今后几个月中国的出口仍将维持负增长，在保证出口市场份额的大前提下，人民币汇率料按兵不动。

3）若跌破1.38 欧元将形成小型头肩顶

欧元上周振荡反弹，但幅度有限，技术上恰好对前期跌破的上升趋势线进行了回抽，后市走低的风险很大。日图KD 指标死叉向下，支持汇价走低。

建议重点关注1.38，一旦该支撑失守，则欧元将形成一个小型头肩顶型态，届时理论目标可看到1.33 附近，不过1.37 及1.34均存在强支撑，走势预计将有反复。

支撑位：1.3800、1.3700、1.3570
阻力位：1.3930、1.4170、1.4330

4）英镑强劲反弹，短期上下风险相当

英镑上周强劲反弹，几乎收复了此前一周的全部跌幅。目前英镑短期走势不甚明朗，整体趋势仍维持看涨，但日图KD 指标高位死叉，显示汇价下行压力加大。

预计本周英镑走势振荡，演化为双顶型态或上涨中继型态的概率相当，跌破1.5780 可视为双顶成立，届时有跌向1.5 一线寻求支撑的风险，若升破1.6650，则演化为上涨中继，后市可看高一线。

支撑位：1.6120、1.5780、1.5550
阻力位：1.6650、1.6780、1.7110

5）警惕地缘政治风险对日元的冲击

美元/日元上周维持区间振荡，呈现三角形特征，支持后市上行，且天图上自5 月下旬以来的上升趋势线依然有效，因此技术上暂时可看涨美元/日元。

联合国通过了制裁朝鲜的决议，朝鲜则以强硬态度回应，存在进行导弹试射或再次进行核爆的可能，若地缘政治形势再度恶化，日元走势将受到冲击，不排除测试100.60 的可能。

支撑位：97.25、95.50、93.85
阻力位：98.80、99.80、100.60

6）商品货币回落压力加大

澳元上周走势强劲，再度冲高，不过目前商品货币面临的调整压力正在加大。从波罗的海航运指数与CRB 指数的关系来看，波罗的海航运指数的涨跌通常领先于CRB 指数，目前波罗的海航运指数出现了较为明显的调整，我们预计CRB 指数近期将面临回调，商品货币的调整压力也会相应加大，本周应提高对澳元下行风险的警惕。

支撑位：0.7830、0.7690、0.7450
阻力位：0.8240、0.8350、0.8440

7）美元/加元有机会进一步反弹

美元/加元上周走势振荡，但周五发力上攻，技术上对4 月份以来的下降通道形成突破，后市有望进一步展开反弹，预计本周将测试1.1440 的强阻力，破则有机会上看1.17，否则可能维持区间波动。

支撑位：1.1100、1.0930、1.0780
阻力位：1.1450、1.1620、1.1750

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