每周汇市评论

时间:2009-07-14 01:30:00 | 作者:招商银行 | 来源:招商银行

一宏观经济回顾与展望

上周国际外汇市场经历了大幅振荡，美元走势不断反复，这也在一定程度上体现了市场对宏观经济的分歧——原本热烈期待的经济复苏并未出现，反倒是出现了更多表明经济低迷的信号——如此一来，市场的观望气氛渐渐趋于浓厚。

不过，上周就基本面而言，整体上还是对美元产生了支撑，人们在越来越多的事实面前不得不承认，原来的乐观预期有些过度。这也符合我们此前一直坚持的判断，即一场严重的经济危机不可能在两个季度内就此结束。

欧元区上周公布的1季度GDP令乐观人士大跌眼镜，该数据不但差于预期，而且向下修正，这就与美国GDP形成了鲜明对比，美国1季度GDP刚刚进行了向上修正。

从同比数字来看，欧元区较美国更为严重的陷入到这场危机中，4.9％的跌幅几乎是美国的两倍。在这一形势下，如果继续推高欧元，显而易见是相当荒谬的。如果考虑到两个经济体对经济刺激力度的不同，欧元似应做一定幅度的下跌，才能比较充分的反映目前的形势对比。

G8峰会也恰到好处的推了美元一把，峰会公布的基调偏于悲观，认为全球经济仍面临显著的下滑风险。

大宗商品市场对此做出了更为激烈的反映，上周跌幅高达8％，而美国债市继续维持大涨局面，显示资金正从高风险资产撤出，重新转向避险资产。
因此我们认为，虽然上周汇市整体维持振荡，但市场的天平正在逐渐向美元多头倾斜，近期美元在振荡中上扬的概率相当大。

二美国债券市场

美国债市方面，收益率大幅下滑，短端下滑幅度相对较小，其中10年期国债收益率下跌18个基点，收于3.31％；2年期国债下跌9个基点，收于0.90％。互换利率曲线也呈现相应的变动，10年期互换利率大跌28个基点，收于3.44％；2年期互换利率下跌13个基点，收于1.26％

10年期美债收益率上周振荡下挫，跌破了3月份以来的中期上升趋势线，发出了进一步下行的信号。预计短线该指标仍有下行压力，可能会测试3.1％甚至更低水平。但值得注意的是，目前位置已经达到了跌破此前头肩顶型态后的目标位，因此后市能否顺利下行有待观察。不过就基本面来看，市场的避险需求在逐渐抬头，因此我们认为该指标近期继续下行的可能较大。

三国际汇市

1）避险情绪可能推动美指偏强

美元指数上周继续维持振荡整理，短线缺乏清晰方向，天图上似有构筑三角形的迹象，若避险需求持续抬头，美指短期或再试81.50的关键阻力，这里是天图下降压力线与前期重要高点重合所在，破将构筑底部，不破则将维持振荡。

支撑位：79.80、77.70、77.00
阻力位：80.90、81.50、82.60

2）中国进口跌幅收窄并非由于内需恢复

人民币即期和NDF汇率上周继续维持稳定，变化不大。中国上周公布的最新出口数据依然低迷，跌幅依然高达2成，而贸易顺差大幅收窄至80余亿美元，在此种情形下，预计人民币汇率在接下来的数个月内仍会维持稳定。

对于6月进口跌幅大幅收窄，我们并不认为是由于内需恢复所致的说法，前几个月间国际大宗商品价格大幅上扬，会滞后反映在中国进口当中。随着大宗商品价格在7月大幅回落，预计接下来中国进口的跌幅会再度扩大。

3）预计欧元振荡偏弱

欧元上周整体维持振荡，但在周初跌破了楔形下轨支撑，随后的反弹恰好对楔形下轨进行了回抽，技术上欧元的下行压力在逐渐加大，同时天图KD指标持续下行，也支持汇价走低。预计欧元近期有测试1.3730的风险，破将构筑中期头部，展开更大幅度的调整。

支撑位：1.3730、1.3540、1.3400
阻力位：1.4070、1.4200、1.4330

4）英镑技术上继续看跌

英国央行上周宣布维持购买资产规模不变，一度刺激英镑大幅上扬，但这未能改变英镑偏于下行压力的局面。英镑已经跌破了此前三角形的下轨支撑，上周的强劲反弹看起来更像是一次技术性的回抽，而天图KD指标继续大幅下行，英镑后市难以乐观，如果跌破1.5950，可能有更大幅度的回落。

支撑位：1.5790、1.5650、1.5360
阻力位：1.6380、1.6500、1.6650

5）美元/日元构筑大型头肩顶

美元/日元上周大幅下挫，再次展现了与美债共进退的避险特征，预计这一特征近期仍会持续。美元/日元上周跌破了94一线，从而构筑了一个大型头肩顶型态，94恰好是颈线位所在，这样，美元/日元后市极度看空，可能会跌向90一线甚至更低。

支撑位：91.70、90.00、89.60
阻力位：93.50、94.00、94.80

6）澳元近期将保持跌势

澳元上周振荡下挫，跌破了3月份以来的上升趋势线，技术上发出了筑顶信号，日图KD指标继续大幅回落，支持汇价走低，考虑到国际大宗商品价格并未见到企稳迹象，仍有下行风险，因此澳元近期可能保持跌势，有跌向0.74甚至更低价位的可能。

支撑位：0.7450、0.7320、0.7270
阻力位：0.7870、0.8000、0.8160

7）美元/加元维持振荡整理

美元/加元上周继续维持振荡整理，短线缺乏清晰方向，自5月份以来的短期上升通道保持良好，支持汇价上行，但日图KD指标正在快速接近超买区，后市冲高回落的风险正在上升。

支撑位：1.1430、1.1280、1.1090
阻力位：1.1750、1.1820、1.2000

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