每周汇市评论

时间:2009-07-28 12:00:00 | 作者:招商银行 | 来源:招商银行

一宏观经济回顾与展望
近期国际金融市场的焦点完全被股市夺走，美国道琼斯指数两周大涨11.6％，风头压过了所有其他市场，美国债市一波三折，整体价格趋于下跌，而外汇市场则了无生趣，最主要的汇率均陷入小幅区间波动。

美国企业2季度的财报仍在陆续披露，尽管尚未披露完毕，但大基调已经基本定下，那就是美国企业的经营状况已经大为改观，或者利润上升，或者亏损小于预期。这些偏于乐观的财报鼓舞资金从债市流出，又流入股市，但对于汇市而言，这些财报难以构成交投的线索。

美联储主席伯南克上周在国会发表证词演说，但亦对市场影响不大。伯南克表示经济已经企稳，但距离复苏仍有距离，为了促进经济复苏，零利率将维持较长时间，他同时也表示，会在必要时刻收紧货币政策，以免通胀失控。整体而言，伯南克的言论并无新意。

尽管上周美国公布的经济数据不多，但从有限的数据来看，美国宏观经济触底特征日益加强，特别是房地产数据，很好的支持了我们关于美国楼市见底的观点。
美国住宅价格指数环比再次转正，尽管其尚未稳定下来，但已开始明显脱离去年年底时最恶劣的状态，当时该指数环比达-2％。

上周最令市场感到鼓舞的数据，莫过于现房销售，该数据大涨11％，远远好于预期，同比增速逼近零，显示美国楼市日益回暖，底部特征日益明显。

在销量大增的推动下，美国待售现房则出现明显下降，而且价格也出现强劲反弹，现房均价与现房中间价均明显脱离去年年底的低点，这种量价齐升的局面非常有利于楼市复苏。

我们仍维持此前对美国楼市的判断，即已经触及底部，并表现出复苏迹象，预计如果金融市场不出现新的大动荡的话，美国楼市将维持反弹基调，并在不久后迎来复苏。

二美国债券市场
美国债市方面，收益率下跌后反弹，全周几无变化，其中10年期国债收益率上涨1个基点，收于3.66％；2年期国债收益率上涨1个基点，收于1.00％。互换利率曲线也呈现相应的变动，10年期互换利率上涨4个基点，收于3.90％；2年期互换利率持平于1.46％。

10 年期美债收益率上周前半段下跌，随后触底强劲反弹，收复了周内跌幅，并再次对3月份以来的上升趋势线进行回抽，短期来看，收益率仍会维持反弹势头，有进一步上试3.8％-3.9％的可能性，但此前的压力线始终对收益率构成压制，预计近期可能会以大幅区间波动为主，波动区间在3.4％-3.9％之间。

三国际汇市
1）美指短期仍将维持区间振荡

美元指数上周陷入窄幅区间振荡，全周几无变化。自6月中旬以来，美指形成了一个小型下降通道，当前在下轨附近寻获支撑，预计美指近期可能在该通道下轨与前期三角形下轨间大幅振荡，波动区间在78.5－80之间

支撑位：78.30、77.60、76.50
阻力位：79.40、80.30、80.90

2）人民币NDF再现升值预期

人民币即期汇率仍保持平稳，但NDF市场再现升值预期，自良好的中国1季度GDP数据公布后，人民币NDF出现走强趋势，显示在中国经济复苏刺激下，市场对人民币升值的期望再度抬头。

不过我们仍认为市场太过乐观，中国GDP的良好表现，乃是由投资拉动的结果，出口部门仍相当疲软，此时期待人民币再度升值不合时宜。

3）关注欧元是否会重演经典头部

欧元上周维持小幅区间振荡，但目前欧元运行的型态值得高度关注。2001年以来，欧元一共有五次跌幅超过千点的阶段调整，但有三次的头部是以三重顶的型态运行的，且每次三重顶表现为左右两个顶峰等高，中间的顶峰略低，每次头部的构筑时间在2-4个月。

2003年5-6月间的头部，随后下跌11周，跌幅1200点。基本面：伊拉克战争期间美元被极度看空，但随后美军大获全胜，2003年5月1日布什宣布伊拉克战争结束。

2004年1月-2月间的头部，随后下跌10周，跌幅1200点。基本面：2003年底美国经济开始自网络泡沫破灭和911导致的衰退中恢复，市场出现加息预期。

2008年4月－7月间的大型头部，随后欧元下跌16周，跌幅3600点。基本面：美国次贷危机已经爆发，其他经济体尚未受到影响，市场极度看空美元。

2009年5－7月间欧元的走势，振荡型态已持续2个月，与前三次头部的型态极为相似，市场也普遍不看好美元前景，后市方向值得密切关注。

支撑位：1.4110、1.3990、1.3820
阻力位：1.4340、1.4570、1.4710
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