每周市场评论

时间:2009-08-04 05:00:00 | 作者:恒生银行 | 来源:恒生银行

债市

美国国库债券
褐皮书显示经济呈现「回稳迹象」

上周，由于加息预期降温及国债拍卖之供应忧虑暂时缓解，长期美国国库债券价格上升。10 年期基准美国国库债券孳息于3.760%至 3.471%之间上落，全周收报3.479%，较前一周下跌 18点子。

上周公布之褐皮书显示「经济活动持续低迷」，但部份地区「呈现回稳迹象」，而其它两个地区则显示经济下滑步伐「放缓」。然而，大部份地区的零售销售仍然「疲弱」，汽车销售则「表现参差」。该报告进一步印证伯南克近期表示尽管经济状况不会于短期内复苏，惟经济收缩幅度「似乎已大幅减慢」。

上周的拍卖结果参差。新发行的 420 亿美元 2 年期国库债券及390 亿美元 5 年期国库债券分别以 1.08%及 2.68%的孳息售出，均高于出售前的预期。然而，7年期国库债券最终以 3.36%的孳息售出，低于预期的 3.39%。

市场数据方面，第2季度个人消费下跌 1.2%，逊于预期之下跌0.5%及第1季度之上升 1.4%。由于个人消费表现疲弱，投资者的加息预期开始降温。另一方面，国内生产总值则优于预期，第 2 季度国内生产总值下跌 1%，优于预期之下跌 1.5%及第 1季度之下跌 6.4%。

本周，美国 10 年期国库债券孳息料于 3.40%至 3.80%之间上落，而30 年期国库债券孳息则料于 4.20%至 4.60%之间上落。

德国政府债券
欧洲央行表示银行借贷条件有所放松

上周，欧洲政府债券价格上升，其中大部份升幅集中于上周五，主要由于部份投资者购买政府债券以满足月尾调整需求。10 年期基准德国政府债券孳息于 3.521%至 3.292%之间徘徊，全周收报 3.300%，较前一周下跌 17 点子。

欧洲央行表示，第 2 季度收紧信贷标准之银行较并无收紧者多出 21%，远低于第1季度之 43%。接受调查的银行预计将放宽借贷予企业及家庭之信贷标准。欧洲央行亦表示，相信信贷状况「近期」将会出现缓和。

7 月份，欧元区消费者信心指数录得-23，优于预期之-24 及 6月份之-25。6月份欧欧洲消费物价指数按年下跌 0.6%，低于预期之下跌 0.4%。失业率上升至 9.4%，低于预期之 9.7%及 5月份之 9.5%。上述数据显示欧洲央行的加息空间极小。

本周，德国10 年期政府债券孳息料于3.10%至3.50%之间上落。

汇市及黄金

美元概览
美国楼市进一步显示见底回升迹象。6 月份美国新屋购买量上升11%，为 8 年来的最大增幅。然而，中国、印度及澳洲于上周二表达对未来通胀的忧虑，刺激投资者对政府可能采取紧缩政策防止通胀风险的忧虑升温。上证综合指数下跌 5%，拖累全球投资情绪降至全周低位，并刺激美元上扬。于中国官员澄清政府将维持现行政策不变之后，投资情绪回升，并于美国公布第 2 季度国内生产总值数据时触及高位。美国经济仅按年萎缩 1%，跌幅小于预期，并较今年首 3个月的 6.4%跌幅显着改善。受此影响，其它主要货币于上周稍后重拾升势。

疲弱的数据反映经济改善缓慢
如上周公布的数据所示，日本经济仍在战后最严重的经济衰退中挣扎。尽管 6月份工业产出连续第4个月上升，惟增幅远低于 5 月份的 6%。零售销售进一步下降，显示消费者支出仍然审慎，失业状况亦持续恶化。然而，因周五美国国库债券孳息走低导致日本投资者增持以日圆计值的资产，日圆获得一定支持。美元兑日圆于上周五最终收报 94.68，轻微下跌 11 点子（0.12%）。

由于失业及减薪迫使家庭缩减开支，6 月份日本零售销售连续第 10个月录得跌幅，使自2003年以来最长的连续下跌时间进一步延长。6月份零售销售较去年同期下滑 3%，跌幅大于此前预期的2.5%。按月则意外地下降0.3%，为自 3月份以来首次出现下降。

6 月份，日本制造商连续第 4 个月增加产量。制造业产出较 5月份上升 2.4%。上季度制造业产出较 2009 年前 3 个月增加8.3%，为自 1953年以来的最大增幅。尽管工业产出按月录得增幅，惟按年仍下降23.4%，迫使企业裁员及放弃投资。该国40%的工厂产能仍处于闲置状态，导致单件产品的销售成本增加。

6 月份日本失业率升至 6 年来的高位，对日本消费者将开始受惠于出口及产出反弹的希望造成打击。失业率由5月份的5.2%升至 5.4%，高于受访经济学家预测的中值 5.3%。平均每位求职者可申请的职位空缺为 0.43个，为记录新低。

6 月份日本消费物价创下记录跌幅，进一步显示通缩或会阻碍该国经济从衰退中复苏。继 5 月份下滑 1.1%之后，扣除新鲜食品之后的消费物价较去年同期下跌 1.7%，为自 1971年该项调查开始以来的最大跌幅，并与经济学家的预期一致。日本央行委员会成员预测，核心物价将于截至 2010 年 3 月止的年度及随后 12 个月内大幅下降，暗示该行将继续实施接近零利率水平的非常规利率政策。

本周，美元兑日圆料于 94.00至 97.00之间上落。

复苏趋势日益明显
越来越多的证据显示欧洲衰退的最坏时刻或已过去。6 月份欧元区领先指标上升，增强市场对区内经济前景的信心。此外，区内投资者及企业的信心连续第 4 个月上升，6 月份失业人数的增幅亦低于预期。欧罗兑美元于上周五收于 1.4257，较前一周上升55点子（0.39%）。

谘商会（Conference Board）于上周一公布的估计数据显示，6月份欧元区经济的领先指标综合指数上升 1.5%至 95.9，为继4、5月份分别增加1.6%及 1.7%之后，连续第 3个月上升。该项指标涵盖数项前瞻性数据及调查信息，于 2007 年 6 月至2008 年 12 月期间下降逾 15%之后， 2009 年上半年已回升4.5%。

7 月份欧洲经济前景信心指数的升幅高于经济学家的预测，进一步显示逾 60年以来最严重的衰退或已见底。欧元区16国企业主管及消费者情绪指数由 6月份的 73.2升至 76，为自去年11 月以来的新高。经济学家此前预期将升至 75。分项指数显示，尽管失业人数上升，惟工业信心指数由-32升至-30，消费者信心指数亦由-25改善至-23。服务及零售业信心亦改善，同时建造业信心企稳。随着全球复苏，欧元区的前景改善，信心持续上升是区内衰退的最坏时刻或已过去的最新证据。

由于最新数据显示西班牙（去年欧元区新增失业人数最多的国家）的失业率增幅低于此前预期，6 月份欧元区新增失业人数低于经济学家预期。6 月份欧元区失业率由 5 月份经修订的9.3%升至9.4%，为自 1999年以来的高位。西班牙方面，上个月失业率升至 18.1%，5月份的失业率则由先前估计的 18.7%向下修订至 17.9%。西班牙央行于上周表示，第2季度西班牙经济的萎缩幅度不到此前3个月的一半。去年，西班牙新增失业人数占欧元区新增失业总人数的一半以上。

本周，欧罗兑美元料于 1.4200至 1.4600之间上落。

美国 GDP数据理想推动金价回升
上周，中国、澳洲及印度当局表示对通胀感到忧虑，打击市场投资情绪。市场担忧中国或会收紧货币政策，从而会阻碍国内经济增长。受此影响，现货金价跌至周内低位，惟随后美国公布优于预期之第二季度国内生产总值数据，推动金价回升。现货金价最终收于 954.00美元，较前一周上升 0.28%或 2.65美元。

据美国商品期货交易委员会数据显示，上周对冲基金经理及其他大型投机商纷纷削减黄金长仓。截至 7 月 28 日止，纽约商品交易所黄金期货之净长仓（即商品期货合约买入与卖出之差额）下跌 0.3%至 172,771张。

本周，黄金价格料于每盎司 940美元至 980美元之间徘徊。

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