每周汇市评论

时间:2009-08-11 04:00:00 | 作者:招商银行 | 来源:招商银行

一宏观经济回顾与展望
上周美元先苦后甜，在经历了跌破年内低点的挫折后，终于绝地反击，强劲上扬。市场情绪的微妙变化，使得投资者开始抛弃 “经济复苏利空美元”的思路，这一思路曾在过去一个季度主导金融市场，美国经济数据愈好，美元表现愈差，如今转而回归基本面，对美元不啻是黑夜中的一盏烛火。

市场情绪的变化往往反复无常，很难令人捉摸，因而也诞生出了行为金融学这类热门学科。在一般理论中，投资人总是被假设成理性的，但现实并非如此，很多情况下，持仓人表现的并不太理性，因此便出现了很多我们看不懂的行情。

我们将上周五美元的走强，看做是一个重要的市场契机，这或许并不代表今后市场会完全按照周五的模式运行，但至少提醒投资者，市场将要回归常态，即重回基本面的焦点，经济危机话题或将退居其次。

美国的就业数据确实出乎意料的好，失业率居然出现下跌，如果这能形成趋势的话，则我们预期中的美国经济复苏可能会提前到来，这一复苏既包括楼市复苏，也包括消费者支出的回暖。经济复苏将会利好美元，因为这不但会刺激美联储更积极的采取退出措施，也会凸显出美欧经济的不同，美国开始复苏，而欧洲依然低迷。

同样是在上周，英国央行意外扩大对债券的购买额度，可以说很好的诠释了当前欧美经济现状的不同。

美国其他经济数据整体来看也不错，ISM 制造业景气指数逼近50，表明制造业临近扩张，而消费者支出在收入环比大跌的情况下，依然保持上升势头，从而将储蓄率拉低了一个百分点，我们并不期望美国居民的储蓄率近期会有大幅回落，但这一信号对新兴市场而言非常有利，特别是像中国这样高度依赖外需的国家。

二美国债券市场
美国债市方面，收益率大幅上扬，并呈陡峭化变动趋势，其中10 年期国债收益率大涨 38 个基点，收于 3.86％；2 年期国债收益率上涨 18 个基点，收于 1.30％。互换利率曲线也呈现相应的变动，10 年期互换利率上涨 42 个基点，收于 4.23％；2 年期互换利率上涨 30 个基点，收于 1.81％。

10 年期美债收益率上周强劲上扬，自 7 月初以来已经形成了一条短期上升通道，目前该收益率接近接近通道上轨附近，预计短线有冲高回落的风险，但整体涨势料将持续。4％附近是前期高点所在，预计阻力较强，目前尚看不到该收益率脱离高位振荡的可能，可能仍会在 3-4％之间大幅波动，但考虑到市场对美联储加息的预期升温，该收益率突破 4％的可能性正在上升。

三国际汇市
1）美指或已寻得阶段底部

美元指数上周五强力反击，周 K 线收出带下影线的阳线，并形成反击线组合，显示美指可能已经寻得阶段底部，近期反身向上的几率较大。不过从日 K 线图观察，美指上方仍有两条下降趋势线压制，只有突破这两条趋势线，美指才能获得更大的上涨空间。

支撑位：77.40、76.50、75.90
阻力位：79.70、80.30、80.90

2）人民币 NDF 升值预期降温

人民币即期汇率近期仍保持平稳，窄幅波动，1 年期 NDF 升值预期逐渐降温，汇率回落到 6.78 附近。由于最近市场开始担心中国会对经济政策进行微调，经济复苏进程可能受到影响，可能影响到 NDF 市场对人民币升值前景的看法。

我们对人民币汇率的看法仍保持不变，即中期内将以稳定为主，升值与贬值空间均不大。但如果近期美元走强，则不排除人民币即期汇率会略有走贬。

3）欧元本周倾向收阴

欧元周 K 线上周收出长上影线的锤子线，显示上方空头力量强大，预计欧元本周 K 线收阴线的概率较大。从日 K 线图看，欧元下方仍有两条上升趋势线，只有跌破这两条趋势线，欧元才能打开更大的下行空间。

考虑到日图技术指标呈顶背离状态，这通常是一种见顶信号，欧元跌破趋势线的机会正在上升。

支撑位：1.4080、1.3860、1.3580
阻力位：1.4300、1.4440、1.4600

4）英镑下行压力较大

由于英国央行意外将资产购买规模扩大到 1750 亿，英镑人气受损，上周走势冲高回落。

从技术图表观察，英镑周 K 线上周收出墓碑十字线，这是一种极为强烈的看空信号，预示着英镑的下行压力加大，同时天图 KD指标严重顶背离，也支持汇价下行。预计英镑本周会维持下行，首先测试天图的上升趋势线所在 1.6480，破则打开进一步下行的空间，不破则料有反弹出现。

支撑位：1.6480、1.6330、1.6180
阻力位：1.6750、1.6890、1.7040

5）美元/日元倾向测试阻力位

受美元走强及美债收益率大幅下滑影响，美元/日元上周五大幅上扬，一举突破了 3 月份以来的中期下降压力线，从技术上发出了看涨信号，预计接下来美元/日元在进行技术性回抽后，有望进一步走强，测试更为长期的下降压力线，当前该压力线位于 98.80。

支撑位：95.90、95.20、94.30
阻力位：97.70、98.80、99.75

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