柜台衍生品标准化将由清算机构决定
时间:2009-06-28 21:01:41 | 作者:The News Angle | 来源:The News Angle
美国商品期货交易委员会（CFTC）主席Gary Gensler表示，处理柜台衍生品的清算机构将决定哪些产品能够被清算。他强调金融监管当局的职责是在于确保清算实体在风险管理和流动性上满足国际标准而非选择衍生品。
目前奥巴马政府在金融监管改革中呼吁将所有标准化柜台衍生品由中央清算方清算，作为降低交易所外市场系统性风险的方式。而Gensler解释到：“标准化”的定义取决于多数由交易所支持的清算机构。如果清算机构接受产品的清算，则该产品应被视为标准化产品。柜台衍生品的清算机构则需遵守风险管理和管制标准。标准化将确保广泛的市场参与者进入清算机构管辖，而非让清算实体单独被交易商控制。
虽然这种措施提高了衍生品风险交易的管理，但在本质上，由于清算机构的利益与交易商有重叠（交易商向清算机构缴费），使得政策往往不被完整的贯彻。举一个股票市场的例子：对冲基金对某一股票进行“裸空”，而延缓清算时间，并不按时与交易商交割；基金作为交易商的客户，一般情况下交易商都会迁就他们的大客户而导致该交易不被清算。同时由于交易商作为清算机构的客户方，他们在拖延交易清算时，清算机构也一般不会强求。这就造成清算过程中出现执行错误，这类执行错误被定义为人为错误，而“人为错误”并不会被作为原则性事件处理，所以清算机构出现此类“错误”的后果并不严重。在股票市场由于这样的交易并未被清算，所以被做空的股票一般都会出现大幅下跌。原因在于没有结算的股票卖仓，使该股票的供应大大增加。
因此柜台衍生品的监管改革还需注意：如何让清算机构完全遵守风险管理。>
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