未来黑天鹅事件 ：中国有太多理由抛弃美元

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（黑天鹅是指不可预测的重大稀有事件，它出现在所有人的预料之外，同时又改变一切。）

上周在意大利参加ＡｍｂｒｏｓｅｔｔｉＦｏｒｕｍ（安博思论坛）的中国前人大常委副委员长成思危表示，如果美国货币管理方放任目前美元的发行速度, 那将促使中国分散其外汇储备至其他货币或资产。事实上国际金融市场似乎也隐约认识到中国近期大量购买资源类资产（如黄金,贵金属,原油等）的举措不止带有简单的使用目的。目前中国85%以上的美元资产都投放于货币或债券市场。

按照借贷收入来说，中国持有的美国债务并没有出现收入上的减少，相反的在我们的估算下，可能还有增多。由于BEA的数据滞后性，还有可能低估了中国2008年所收入的相关利息。在图上我们可以看到自2004年以后中国的利息收入就出现了大量的增加。

但美国债务利息收入的增加根本上来自中国所持美国债务量的增加。因为从收益率角度来看,中国所持美国债务的收益率正在下降。考虑到美国当前的债务情况，这表明中国所持的美国债务并没得到相应的风险回报。在本质上，中国目前所持的美国债务处于风险增加，平均回报率下降的情况。

（注:以上估算均以季度数据为标准所以只是粗略的估算）
IMF国际货币基金在8月末通过了SDR特别提款权份额的再分配计划，在9月9号其将进行一次215亿 (约为330亿美元) SDR的配售。IMF成员国在得到SDR时，需要要用25%SDR价值的该国外汇储备加75%SDR价值的该国货币来交换。 由于美国拥有50%的IMF，该计划也是经过美国国会表决后，才得以通过。美元目前在SDR中占41%的主导地位，所以SDR的扩容是间接抛售打压美元的举措。换句话说，美国国会也同意美元贬值。中国人民币由于拥有着很好的升值前景，因此在不少人看来，其认购SDR其实是亏本类买卖，但这更显现中国远离美元的决心。

近期舆论中已被反复讨论的: “美元陷阱”即中国在不破坏其外汇储备价值时无法出售其庞大的美元资产。因此目前北京的一些主要官员都认为，在理论上，将人民币变成一种储备货币似乎是逃避该陷阱的唯一办法。 所以，最近我们看到了这样一系列的行动：中国的副总理王岐山正在创建一个新的工作队来促使人民币在国际贸易中的应用。目前已与中国开展人民币货币掉期的国家和地区有：阿根廷，白俄罗斯，香港，印尼，马来西亚，韩国以及俄罗斯(即将)。这种将重点放在扩大人民币于跨境贸易作用的做法，如果成功，可能会导致人民币在2012年成为世界三大货币之一。
我们认为：尽管目前的市场仍普遍将中国抛弃美元的可能性标为“黑天鹅”级,  然而按照眼下中国政府的政策速度，这类黑天鹅事件变成事实的概率已经非常之高。